ทำไม Uniswap DEX จึงมีหลายเวอร์ชัน?

เมื่อเปิดรายการพูลของโทเคนบน Uniswap คุณมักจะเห็นคู่เทรดเดียวกันหลายครั้ง โดยมีป้าย v2, v3 หรือ v4 กำกับ แต่ละป้ายคือ โปรโตคอลแยกกัน ที่มีสมาร์ตคอนแทรกต์ พูล และสภาพคล่องของตัวเอง ทั้งสี่รุ่น ตั้งแต่ v1 ในปี 2018 ถึง v4 ในปี 2025 ยังคงทำงานพร้อมกันอยู่ทั้งหมด

คู่มือนี้อธิบายว่าแต่ละเวอร์ชันเปลี่ยนอะไร ทำไมเวอร์ชันเก่าจึงไม่เคยถูกปิด สภาพคล่องและวอลุ่มแบ่งกันอย่างไรในเดือนตุลาคม 2026 และสิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อเทรดเดอร์ LP และการเทรดจำนวนมากบน ChainTx.Tools

#คำตอบสั้น ๆ

คอนแทรกต์ของ Uniswap อัปเกรดไม่ได้ ดังนั้นแทนที่จะแพตช์โปรโตคอล ทีมจะออกโปรโตคอลใหม่ไว้ข้าง ๆ แล้วให้ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) ตัดสินใจเองว่าจะย้ายหรือไม่ แต่ละเวอร์ชันแก้ข้อจำกัดเฉพาะของเวอร์ชันก่อนหน้า

*DefiLlama: TVL ณ วันที่ 11 ตุลาคม 2026 วอลุ่มตั้งแต่ 12 กันยายนถึง 11 ตุลาคม 2026

#Uniswap v1: การพิสูจน์แนวคิด

Hayden Adams deploy คอนแทรกต์ Uniswap ชุดแรกบน Ethereum เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน 2018 ซึ่งเป็นวันสุดท้ายของงาน Devcon 4 (ประวัติโปรเจกต์) การออกแบบเรียบง่ายที่สุด factory จะสร้าง exchange contract หนึ่งตัวต่อโทเคนหนึ่งตัว โดยจับคู่กับ ETH เสมอ ราคาเป็นไปตามสูตร x·y=k ดังนั้นยิ่งการเทรดใหญ่เมื่อเทียบกับพูล ราคาก็ยิ่งขยับมาก ทุกการ swap จ่าย 0.3% ให้ผู้ให้สภาพคล่อง จุดอ่อนอยู่ที่การเทรดโทเคนกับโทเคน การแลก USDC เป็น DAI ต้องผ่านสองพูล คือ USDC→ETH และ ETH→DAI ซึ่งหมายถึงค่าธรรมเนียมสองต่อและ price impact สองครั้ง

#Uniswap v2: คู่ใดก็ได้ oracle และ flash swap

v2 เปิดใช้งานเมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2020 (โพสต์เปิดตัว) ไวต์เปเปอร์ v2 ระบุการเปลี่ยนแปลงหลักไว้ดังนี้:

• คู่ ERC-20/ERC-20 ใดก็ได้ ทำให้จับคู่โทเคนกันได้โดยตรง
• price oracle: คอนแทรกต์อื่นอ่านราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา (TWAP) ได้ ซึ่งปั่นได้ยากภายในบล็อกเดียว
• flash swap: ยืมโทเคนจากพูล แล้วจ่ายหรือคืนให้ครบก่อนจบธุรกรรมเดียวกัน
• ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล 0.05% จาก 0.30% ซึ่งเป็นตัวเลือกที่ governance เปิดใช้ได้ในภายหลัง

สภาพคล่องของ v2 ยังครอบคลุม ช่วงราคาทั้งหมด ตั้งแต่ศูนย์ถึงอนันต์ ทำให้ใช้งานง่าย: ฝากโทเคนสองตัว รับ LP token และค่าธรรมเนียมจะถูกเพิ่มเข้าพูลโดยอัตโนมัติ ข้อเสียคือเงินทุนส่วนใหญ่ไปกองอยู่ที่ระดับราคาที่ตลาดไม่เคยไปถึง

#Uniswap v3: สภาพคล่องแบบกระจุกตัว

v3 เปิดตัวเมื่อวันที่ 5 พฤษภาคม 2021 (โพสต์เปิดตัว) ตอนนี้ LP แต่ละรายเลือก ช่วงราคา ของตัวเอง และเงินทุนจะทำงานเฉพาะภายในช่วงนั้น เอกสารยกตัวอย่างว่า พูล DAI/USDC บน v2 ใช้เงินทุนเพียงราว 0.5% สำหรับการเทรดระหว่าง 0.99 ถึง 1.01 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่วงที่วอลุ่มเกือบทั้งหมดเกิดขึ้น (เอกสาร) บน v3 LP สามารถวางเงินทั้งหมดไว้ในช่วงแคบนั้นได้ ประกาศเปิดตัว อ้างว่าประสิทธิภาพของเงินทุนดีกว่า v2 ได้สูงสุด 4,000 เท่า

v3 ยังเพิ่ม ระดับค่าธรรมเนียม (fee tier) 0.05%, 0.30% และ 1% ส่วนระดับ 0.01% สำหรับสเตเบิลคอยน์ถูกเพิ่มโดย governance ในเดือนธันวาคม 2021 (ข้อเสนอที่ 9) โพซิชันกลายเป็น NFT เพราะแต่ละช่วงราคาไม่ซ้ำกัน และค่าธรรมเนียมไม่ทบต้นเข้าพูลอีกต่อไป แต่ต้องกดเก็บเอง

ราคาที่ต้องจ่ายคือความซับซ้อน หากราคาหลุดออกจากช่วงของคุณ โพซิชันจะกลายเป็นโทเคนตัวเดียว 100% และ หยุดได้รับค่าธรรมเนียม จนกว่าราคาจะกลับมา สภาพคล่องบน v3 จึงต้องคอยบริหาร ไม่ว่าจะทำเองหรือผ่าน vault

#Uniswap v4: คอนแทรกต์เดียว hook และ ETH แบบเนทีฟ

v4 เปิดใช้งานเมื่อวันที่ 31 มกราคม 2025 บล็อกของ Uniswap Labs ระบุว่ามี 10 เครือข่ายตอนเปิดตัว ส่วน Uniswap Foundation ระบุ 12 เครือข่าย (Labs, Foundation) คณิตศาสตร์ของสภาพคล่องยังเหมือน v3 สิ่งที่เปลี่ยนคือสถาปัตยกรรมรอบ ๆ (v4 เทียบกับ v3):

• Singleton: พูลทั้งหมดอยู่ในคอนแทรกต์ PoolManager ตัวเดียว Labs ระบุว่าการสร้างพูลถูกลงสูงสุด 99.99%
• Flash accounting: ชำระเฉพาะการเปลี่ยนแปลงยอดสุทธิตอนจบ ดังนั้นเส้นทางแบบหลายทอด (multi-hop) จะย้ายโทเคนจริงเพียงสองครั้ง
• ETH แบบเนทีฟ: ไม่ต้อง wrap เป็น WETH
• ค่าธรรมเนียมยืดหยุ่น: ตั้งได้ตั้งแต่ 0% ถึง 100% หรือใช้ ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก ที่เปลี่ยนไปในแต่ละการเทรด
• Hook: คอนแทรกต์ภายนอกที่พูลเรียกใช้ก่อนหรือหลังการ swap และการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง

ก่อนเปิดตัว v4 ผ่านการ audit เก้าครั้ง การแข่งขันด้านความปลอดภัยมูลค่า 2.35 ล้านดอลลาร์ และ bug bounty สูงสุด 15.5 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบันเอกสารระบุว่าเป็นเวอร์ชันที่แนะนำสำหรับการเชื่อมต่อใหม่ (ภาพรวม)

#ทำไมเวอร์ชันเก่ายังทำงานอยู่

คอนแทรกต์เปลี่ยนแปลงไม่ได้ คอนแทรกต์หลักของ Uniswap อัปเกรดไม่ได้ และไม่มีใครหยุดหรือย้อนกลับการเทรดได้ (เอกสาร) ไม่มี admin key ใดย้ายเงินจากพูล v2 ไปยัง v4 ได้ เมื่อประกาศ v2 ทีมเขียนไว้ว่า v1 จะทำงานต่อไป "ตราบเท่าที่ Ethereum ยังอยู่" (ประกาศ)

สภาพคล่องย้ายก็ต่อเมื่อ LP ย้ายเอง การเปิดตัวแต่ละครั้งมาพร้อมเครื่องมือ migration ที่เลือกใช้ได้ แต่ LP จำนวนมากไม่มีเหตุผลที่จะใช้ v2 ไม่ต้องคอยดูแล โทเคนรุ่นเก่าหลายตัวยังมีคู่เทรดหลักอยู่ที่นั่น และโปรโตคอลอื่น ๆ ก็ถูกสร้างขึ้นรอบเวอร์ชันเฉพาะ

การ routing ซ่อนเวอร์ชันไว้ ตั้งแต่ธันวาคม 2021 Uniswap Auto Router ค้นหาพูล v2 และ v3 ไปพร้อมกัน แบ่งการเทรดเมื่อช่วยให้ได้ผลดีขึ้น และเพิ่มทอด (hop) เฉพาะเมื่อผลลัพธ์ดีกว่าหลังหักค่า gas (Auto Router v2) Universal Router ซึ่งเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2022 พร้อมคอนแทรกต์อนุมัติ Permit2 ปัจจุบันรวมการ swap บน v2, v3 และ v4 ไว้ในธุรกรรมเดียว (เอกสาร) UniswapX ซึ่งเปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2023 เพิ่มคำสั่งแบบลงนาม (signed order) โดย "filler" ที่แข่งขันกันจะเป็นผู้ดำเนินการคำสั่งและจ่ายค่า gas และคำสั่งที่ล้มเหลวไม่ทำให้ผู้ใช้เสียอะไรเลย (เอกสาร)

#Fork และใบอนุญาต

• v2 อยู่ภายใต้ GPL-3.0 ใครก็คัดลอกได้ SushiSwap (สิงหาคม 2020) และ PancakeSwap (กันยายน 2020) เริ่มต้นเป็น AMM แบบ v2 และ DefiLlama แสดง fork ของ v2 หลายร้อยตัว
• v3 Core อยู่ภายใต้ Business Source License 1.1 ซึ่งห้ามการคัดลอกเชิงพาณิชย์จนถึงวันที่ 1 เมษายน 2023 (LICENSE) PancakeSwap v3 ปรากฏตัวหลังจากนั้นไม่กี่วัน (The Defiant)
• v4 Core ก็อยู่ภายใต้ BUSL-1.1 เช่นกัน และจะกลายเป็น MIT ไม่เกินวันที่ 15 มิถุนายน 2027 (LICENSE)

นี่คือเหตุผลที่ DEX จำนวนมากบน BNB Chain, Polygon หรือ Base ดูคุ้นตา เพราะเบื้องหลังใช้อินเทอร์เฟซ router ของ Uniswap v2 และ v3

#Uniswap ในเชิงตัวเลข (ตุลาคม 2026)

ข้อมูล DefiLlama ณ วันที่ 11 ตุลาคม 2026:

• v2 ถือสภาพคล่องหนึ่งในสี่ แต่มีส่วนในการเทรดไม่ถึง 2% เป็นเงินทุนแบบพาสซีฟที่ไม่มีใครมีเหตุผลจะย้าย
• v3 และ v4 แบ่งวอลุ่มกันเกือบเท่า ๆ กัน บน Ethereum v4 ครองไปแล้ว 58% ส่วนบน Arbitrum และ Base v3 ยังนำอยู่
• แยกตามเครือข่าย ในช่วง 30 วันนั้น Robinhood Chain (เปิดใช้งานตั้งแต่ 1 กรกฎาคม 2026) สร้างวอลุ่ม 40% ของ Uniswap, Ethereum 32% และ Base 10% ส่วนแบ่งของ Uniswap ในวอลุ่ม DEX ทั้งหมดอยู่ที่ราว 27%
• วอลุ่มสะสม Uniswap Labs ประกาศว่าทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อต้นเดือนธันวาคม 2025 (Phemex News) ตัวเลขของ DefiLlama ต่ำกว่านั้น ดังนั้นควรระบุว่าอ้างตัวเลขของใคร

Fee switch ข้อเสนอ "UNIfication" ผ่านการลงมติในเดือนธันวาคม 2025 ด้วยเสียงสนับสนุน 99.9% โดยเผา 100 ล้าน UNI และเปิดใช้ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล (ข้อเสนอที่ 93, บล็อก Labs)

• ธันวาคม 2025: พูล v2 และพูล v3 ที่ใหญ่ที่สุดบน Ethereum
• มีนาคม 2026: พูล v3 ทั้งหมดบน Ethereum รวมถึง v2 และ v3 บนอีกแปดเครือข่าย
• กรกฎาคม 2026: พูล v4 บางประเภทบนเจ็ดเครือข่าย (ข้อเสนอที่ 100)
• ต้นเดือนตุลาคม 2026: ค่าธรรมเนียมเปิดใช้งานแล้วบน Ethereum และเครือข่ายอื่นอีกสิบเอ็ดเครือข่าย และมีการเพิ่ม Arc เข้ามา (ข้อเสนอที่ 102)

ค่าธรรมเนียมที่เก็บได้จะเคลมได้ด้วยการเผา UNI เท่านั้น

#เวอร์ชันต่าง ๆ มีความหมายอย่างไรต่อเทรดเดอร์และ LP

ค่าธรรมเนียม ในพูลที่เปิด fee switch ค่าธรรมเนียม 0.30% ของพูล v2 จะแบ่งเป็น 0.25% สำหรับ LP และ 0.05% สำหรับโปรโตคอล บน v3 โปรโตคอลจะได้หนึ่งในสี่ของค่าธรรมเนียมในระดับ 0.01% และ 0.05% และหนึ่งในหกในระดับ 0.30% และ 1% (เอกสารค่าธรรมเนียม) ส่วนของโปรโตคอลมาจากส่วนแบ่งของ LP เทรดเดอร์จึงจ่ายรวมเท่าเดิม อย่างไรก็ตาม บน v4 hook สามารถเพิ่มค่าธรรมเนียมของตัวเองซ้อนบนค่าธรรมเนียมของพูลได้

Slippage สภาพคล่องแบบกระจุกตัวทำให้พูลลึกขึ้นใกล้ราคาปัจจุบัน แต่เมื่อราคาเคลื่อนไหวรุนแรง โพซิชันจะหลุดช่วงและความลึกนั้นก็หายไป การตั้ง slippage tolerance กว้าง ๆ ช่วยไม่ให้การเทรดล้มเหลว แต่ก็อาจทำให้ได้ราคาที่แย่กว่ามาก

Impermanent loss ในพูล v2 หากโทเคนตัวหนึ่งมีมูลค่าเพิ่มเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับอีกตัว โพซิชันจะได้ผลน้อยกว่าการถือโทเคนทั้งสองไว้เฉย ๆ ราว 5.7% (เอกสาร) ช่วงราคาแคบบน v3/v4 ได้ค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์มากกว่า แต่ก็ขาดทุนมากกว่าเมื่อราคาขยับ งานศึกษาปี 2021 ที่วิเคราะห์พูล v3 จำนวน 17 พูล พบว่า LP ได้ค่าธรรมเนียม 199.3 ล้านดอลลาร์ แต่เสียไปกับ impermanent loss 260.1 ล้านดอลลาร์ (Loesch et al.) แนวทางคร่าว ๆ:

• v2: สภาพคล่องแบบพาสซีฟเต็มช่วงราคา โดยเฉพาะสำหรับโทเคนที่ผันผวนและโทเคนที่มีภาษี (tax token)
• v3: ช่วงราคาที่บริหารอย่างแอ็กทีฟบนคู่ที่มีสภาพคล่องสูง พร้อมการเชื่อมต่อที่กว้างที่สุด
• v4: เหมือน v3 หากไม่มี hook หรือใช้กับ hook ที่คุณเชื่อถือโค้ด

Gas การ swap ครั้งเดียวมีต้นทุนพอ ๆ กันในทุกเวอร์ชัน ในการทดสอบ gas ของ Uniswap เอง การ swap แบบทอดเดียวใช้ gas ราว 105,000–136,000 ทั้งบน v2, v3 หรือ v4 (ผลทดสอบ) v4 ประหยัดในการสร้างพูล เส้นทางหลายทอด และคู่ที่ใช้ ETH แบบเนทีฟ ขณะที่ hook ก็เพิ่ม gas ของตัวเองเข้ามา

#ChainTx.Tools ทำงานกับเวอร์ชันของ Uniswap อย่างไร

เครื่องมือ EVM บน ChainTx.Tools ได้แก่ ซื้อจำนวนมาก, ขายจำนวนมาก, ซื้อหลายโทเค็น และ ขายหลายโทเค็น รวมถึง ผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Maker) สำหรับ EVM ให้คุณ เลือก DEX และเวอร์ชันได้เอง เครื่องมือเหล่านี้ไม่ได้รวมเส้นทางข้ามเวอร์ชัน ทุกกระเป๋าเงินจะเทรดผ่าน router ที่คุณเลือก:

• Uniswap V2: Router02 อย่างเป็นทางการที่มีฟังก์ชัน swap แบบ fee-on-transfer โทเคนที่มีภาษีการโอนจึงใช้งานได้
• Uniswap V3: SwapRouter02 ก่อนการเทรดแต่ละครั้ง คอนแทรกต์ QuoterV2 จะตรวจพูล 0.01%, 0.05%, 0.3% และ 1% แล้วเลือกราคาเสนอที่ดีที่สุด
• Uniswap V4: Universal Router โดยใช้เฉพาะพูล ที่ไม่มี hook การซื้อด้วยเหรียญเนทีฟไม่ต้องอนุมัติ การขายโทเคนครั้งแรกจากกระเป๋าเงินหนึ่งต้องอนุมัติสองขั้นตอน (โทเคน → Permit2 → Universal Router) ส่วนการขายครั้งถัดไปไม่ต้อง

ผลลัพธ์ขั้นต่ำจะเท่ากับราคาเสนอหักด้วย slippage ของคุณเสมอ เวอร์ชันที่มีให้เลือกขึ้นอยู่กับเครือข่าย เช่น Base และ Unichain มีครบทั้งสามเวอร์ชัน รายการ DEX ยังรวม fork ของ Uniswap อย่าง PancakeSwap, SushiSwap และ QuickSwap ด้วย

#สรุป

Uniswap มีสี่เวอร์ชัน เพราะโปรโตคอลที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้จะพัฒนาได้ก็ด้วยการเปิดตัวโปรโตคอลใหม่ไว้ข้าง ๆ เท่านั้น v1 พิสูจน์ว่า AMM แบบออนเชนใช้งานได้จริง v2 รองรับคู่ใดก็ได้ v3 ทำให้สภาพคล่องกระจุกตัว ซึ่งมีประสิทธิภาพสูงขึ้นมาก แต่ก็ทำให้การเป็น LP กลายเป็นงานที่ต้องบริหารอย่างแอ็กทีฟ v4 รวมทุกพูลไว้ในคอนแทรกต์เดียว และทำให้พูลตั้งโปรแกรมได้ผ่าน hook เวอร์ชันเก่ายังอยู่เพราะสภาพคล่องยังอยู่ และ router ก็ใช้ทุกเวอร์ชัน ในเดือนตุลาคม 2026 v3 และ v4 แบ่งการเทรดกันเกือบเท่า ๆ กัน ขณะที่ v2 ยังถือสภาพคล่องหนึ่งในสี่ สำหรับเทรดเดอร์ เวอร์ชันส่วนใหญ่เป็นแค่รายละเอียดของการ routing แต่สำหรับ LP หรือทีมโทเคน มันคือการเลือกระหว่างความเรียบง่าย ประสิทธิภาพ และความยืดหยุ่น